RESUMO Este artigo investiga se o grau de agressividade tributária está associado ao conservadorismo condicional no Brasil. Após uma revisão minuciosa da literatura sobre o conservadorismo contábil pela academia brasileira e uma discussão sobre agressividade tributária, uma lacuna na literatura foi encontrada devido à falta de investigação anterior referente à relação entre o grau de agressividade tributária de uma empresa e seu conservadorismo condicional. O lucro tributável está relacionado ao lucro contábil no sistema brasileiro de imposto de renda corporativo. Portanto, o planejamento tributário pode afetar as propriedades das informações financeiras. Este estudo oferece uma explicação parcial do conservadorismo contábil com base em questões tributárias que contribui para o conservadorismo e a literatura tributária. Os resultados sugerem que estratégias tributárias visando evitar a carga tributária estão relacionadas à contabilidade conservadora condicional. Dessa forma, a prática do conservadorismo condicional no Brasil parece estar ligada a alternativas para diminuição de impostos ao reduzir os lucros, o que explicaria a associação do planejamento tributário com o grau de conservadorismo condicional no relatório financeiro. Esse achado é relevante para usuários de relatórios financeiros que poderão considerar esses resultados em suas análises e para uma gestão que vise entender melhor suas decisões sobre o planejamento tributário. Para esse objetivo de pesquisa, foram adotados dois modelos de Basu (Basu, 1997), adaptados com controles de agressividade tributária. A alíquota efetiva (effective tax rate - ETR) foi utilizada como métrica de agressividade tributária, controlando empresas com ETR alto e baixo. O período de estudo foi de 2010 a 2019 para empresas brasileiras da B3 S.A. - Brasil, Bolsa, Balcão (B3). Os achados demonstram uma relação significativa entre elisão fiscal e conservadorismo condicional, ou seja, empresas mais agressivas em impostos tendem a usar contabilidade mais conservadora.

ABSTRACT This paper investigates whether the degree of tax aggressiveness is associated with conditional conservatism in Brazil. After a thorough literature review on accounting conservatism by Brazilian academia and a discussion about tax aggressiveness and accounting conservatism, a literature gap was found because the relationship between a firm's degree of tax aggressiveness and its conditional conservatism had not been investigated previously. Taxable income has a relationship with accounting income in the Brazilian corporate income tax system. Hence, tax planning can affect financial information properties. This study offers a partial explanation of accounting conservatism based on tax issues that contribute to the conservatism and taxation literature. The results suggest that tax strategies that aim to avoid tax burden are related to conditional conservative accounting. Hence, the practice of conditional conservatism in Brazil appears to be linked with tax-deductible alternatives of reducing earnings, which would explain tax planning’s association with the degree of conditional conservatism in financial reporting. This finding is relevant to financial reporting users that can consider our results in their analysis and to management that seeks to understand their decisions about tax planning better. For this research purpose, two Basu models (Basu, 1997) were adopted, adapted with tax-aggressiveness controls. The effective tax rate (ETR) was used as a tax-aggressiveness metric, controlling firms with both high and low ETR. The study period was from 2010 to 2019 for Brazilian firms from B3 S.A. - Brasil, Bolsa, Balcão (B3). The findings demonstrate a significant relationship between tax avoidance and conditional conservatism, that is, more tax-aggressive firms tend to use more conservative accounting.

RESUMO A pesquisa analisa se existe associação temporal entre o sentimento do investidor e o gerenciamento de resultados no Brasil. Vários estudos investigaram os determinantes do gerenciamento de resultados, fatores externos ou internos das empresas e normativos, mas poucos consideraram fatores pessoais, tal como o sentimento dos investidores no Brasil. Com esta investigação, restou patente, pelos achados, que a qualidade dos accruals é afetada pelo sentimento do investidor. Para os participantes do mercado de capitais brasileiro, esta pesquisa reforça a necessidade da análise mais criteriosa dos resultados reportados pelas empresas, uma vez que os gestores, em resposta ao sentimento do investidor, podem gerenciar resultados para inflar o lucro contábil mediante accruals e influenciar a capacidade de o mercado precificar corretamente as ações. Evidencia-se que, muito mais do que decisões financeiras, as escolhas contábeis estão sujeitas aos sentimentos dos investidores. Deve-se considerar o efeito do sentimento dos investidores entre os determinantes de um futuro gerenciamento de resultados. Utilizou-se amostra composta por empresas brasileiras não financeiras que negociaram ações na Brasil, Bolsa e Balcão (B3) de 2010 a 2016. O índice de sentimento do investidor foi apurado conforme a metodologia de Baker e Wurgler (2007). Para gerenciamento de resultados, utilizaram-se os modelos de Kang e Sivaramakrishnan (1995), Kothari, Leone e Wasley (2005) e Dechow, Hutton, Kim e Sloan (2012). As estimativas foram feitas por meio de regressões para dados em painel pooled, efeito fixo e dinâmico com o GMM system estimator (generalized method of moments). Os accruals discricionários estão positivamente associados com o sentimento do investidor no mercado de capitais brasileiro, semelhante a mercados com maior eficiência informacional e inobstante o sistema code-law. Analisando separadamente os períodos de baixo e alto sentimento, os achados sugerem que os gestores aumentam os accruals após alto sentimento e os reduzem depois de baixo sentimento.

ABSTRACT This research analyzes whether there is a temporal association between investor sentiment and earnings management in Brazil. Several studies have investigated the determinants of earnings management, such as factors inside or external to companies and regulatory requirements, but few have considered personal factors, such as investor sentiment in Brazil. With this investigation, it was apparent from the findings that accruals quality is affected by investor sentiment. For participants in the Brazilian capital market, this research reinforces the need for a more careful analysis of the results reported by companies, since managers, in response to investor sentiment, may manage earnings to inflate accounting profit through accruals and influence the market’s ability to price shares correctly. It is evident that accounting choices are much more than just financial decisions and are subject to investor sentiments. The effect of investor sentiment should be considered among the determinants of future earnings management. A sample of non-financial Brazilian companies that traded shares on the Brasil, Bolsa, Balcão (B3) exchange from 2010 to 2016 was used. The investor sentiment index was calculated according to the methodology of Baker and Wurgler (2007). For earnings management, the models of Kang and Sivaramakrishnan (1995), Kothari, Leone, and Wasley (2005), and Dechow, Hutton, Kim, and Sloan (2012) were used. The estimates were carried out through regressions for pooled panel data, fixed, and dynamic effects using the system generalized method of moments (GMM) estimator. Discretionary accruals are positively associated with investor sentiment in the Brazilian capital market, in a similar way to markets with greater informational efficiency and notwithstanding the code-law system. Analyzing low and high sentiment periods separately, the findings suggest that managers increase accruals after high sentiment and reduce them after low sentiment.

Resumo Este estudo analisa a moral tributária do cidadão brasileiro, almejando quantificá-la, bem como identificar se existe diferença na moral tributária no que tange às características sociodemográficas. A moral tributária é um importante determinante do cumprimento da legislação fiscal, portanto, aferi-la e avaliar cada aspecto que a determina possibilita traçar estratégias e assegurar melhor conformidade fiscal. O período compreendido foi de maio a agosto de 2017 e a pesquisa teve 679 participantes. O questionário, adaptado de Torgler, Schaffner e Macintyre (2007), com perguntas objetivas de múltipla escolha, possibilitou a coleta de dados de pessoas físicas e foi aplicado indiretamente, de maneira eletrônica, e validado com base no coeficiente alfa de Crombach. Os resultados evidenciaram, em termos médios, uma percepção neutra ou parcialmente contrária à prática da evasão fiscal. No que diz respeito ao gênero, os resultados indicam que, em geral, as mulheres têm maior moral tributária do que os homens; já em relação à religião, restou demonstrado que os espíritas têm maior moral tributária em comparação com os participantes que declararam outras religiões; no que concerne à educação, percebeu-se que quanto maior a instrução formal, maior a moral tributária. Conclui-se que os resultados obtidos são pertinentes e significativos e, certamente, ajudam a compreender o desafio do compliance tributário, assim como podem subsidiar novas investigações acerca do tema, dada sua relevância teórica e social e o pioneirismo desta iniciativa de pesquisa no Brasil.

Abstract This study analyzes the tax morals of the Brazilian citizen, aiming to measure its level, as well as if there is a difference of the tax morals in the sociodemographic characteristics. Tax morale is an important determinant of compliance with tax legislation, so measuring it and evaluate each aspect that determines it allows to strategize and ensure better fiscal conformity. The research period was between May and August 2017, with 679 participants. The questionnaire adapted from the work of Torgler, Schaffner, and MacIntyre (2007), with multiple choice objective questions allowed the collection of data from individuals and was applied indirectly, electronically, validated by the use of the Cronbach’s alpha. The results showed in medium terms a neutral or partially contrary perception of the practice of tax evasion. As far as gender is concerned, the results indicate that women generally have higher tax morals than men. Regarding religion it has been demonstrated that spiritualists have higher tax morals compared to participants from other religions. As for education, the higher the formal education, the higher the tax moral. The results are relevant and meaningful, and help to better understand the challenge of tax compliance, as well as offer elements to insire future research on the subject, considering its theoretical and social relevance, and the fact that it is little studied in Brazil.

Resumen Este estudio analiza la moral tributaria del ciudadano brasileño, con el objetivo de cuantificarla, así como para identificar si hay una diferencia en la moral tributaria en lo que respecta a las características sociodemográficas. La moral tributaria es un determinante importante del cumplimiento de la legislación fiscal, por lo tanto, cotejarla y evaluar cada aspecto que la determina, permite elaborar estrategias y garantizar una mejor conformidad fiscal. El período de la encuesta fue entre los meses de mayo y agosto del año 2017, con 679 participantes. El cuestionario adaptado de Torgler, Schaffner y MacIntyre (2007), con preguntas objetivas de elección múltiple, permitió la recolección de datos de personas físicas, se aplicó indirecta y electrónicamente, y se validó por el uso del coeficiente alfa de Crombach. Los resultados mostraron, en términos medios, una percepción neutra o parcialmente contraria a la práctica de la evasión fiscal. En lo que se refiere al género, los resultados indican que las mujeres generalmente tienen una mayor moral tributaria que los hombres. Por otro lado, con relación a la religión, se ha demostrado que los espiritistas tienen una mayor moral tributaria en comparación con los participantes que han declarado otras religiones; En lo que respecta a la educación, se ha observado que cuanto más alta es la educación formal, mayor es la moral tributaria. Se concluye que los resultados obtenidos son relevantes y significativos, y sin duda ayudan a comprender mejor el reto del cumplimiento tributario, así como pueden contribuir a nuevas investigaciones sobre el tema, dada la relevancia teórica y social y el carácter inédito en Brasil.

Resumo A necessidade de capital de giro e o índice de liquidez influenciam na agressividade fiscal? O artigo investiga se o nível de agressividade fiscal se altera dependendo da estrutura financeira de uma empresa, tendo por base o Modelo Fleuriet para análise dinâmica do capital de giro. O planejamento tributário é uma forma de se obter recursos internamente e, de acordo com a Pecking Order Theory, os recursos internos são os primeiros utilizados pelas empresas para financiarem suas atividades. Um modelo de regressão linear múltipla para dados em painel com efeitos fixos de empresa e ano foi adotado para testar a relação. Como variáveis de interesse utilizaram-se variáveis dummy, uma para cada tipo de estrutura financeira proposta pelo Modelo Fleuriet. Em uma amostra composta por 2.142 empresas-ano listadas na B3 entre 2010 a 2016 verificou-se que, tanto nas empresas mais saudáveis quanto nas menos saudáveis, não há diferença significativa no nível de agressividade fiscal entre as empresas classificadas de acordo com as estruturas do Modelo Fleuriet. Porém as análises adicionais para o Índice de Liquidez Dinâmico e o Índice de Liquidez Geral mostraram que quanto maior a liquidez menor é a agressividade fiscal. Os achados apontam que uma maior agressividade fiscal pode ser explicada em parte por uma dificuldade de liquidez.

Abstract Does the need for working capital and liquidity ratios influence tax aggressiveness? This article investigates If the level of fiscal aggressiveness changes depending on the financial structure of a Company, based on the Fleuriet model for dynamic analysis of the working capital. Tax planning is a way of obtaining resources internally and, according to the hierarchy proposed by pecking order theory, internal resources are the first used by companies to finance their activities. A multiple linear regression model for panel data with fixed company and year effects has been adopted to test the relationship. As a variable of interest, dummy variables were used, one for each type of financial structure proposed by the Fleuriet model. In a sample consisting of 2,142 companies-year listed in B3 between 2010 to 2016, it was found that in both healthier and less healthy companies, there is no significant difference in the level of tax aggressiveness between companies classified according to the structures of the Fleuriet model. However, the additional analyses for the dynamic liquidity ratio and the general liquidity ratio showed that the higher the liquidity, lower is the tax aggressiveness. The findings point out that greater tax aggressiveness can be explained in part by liquidity difficulties.

RESUMO Este artigo investiga a relação entre a remuneração dos auditores e o gerenciamento de resultados no mercado brasileiro. Para responder à pergunta de pesquisa usamos uma amostra de 300 empresas listadas na BM&FBovespa, nas quais se identificou o valor pago para os auditores, usando dados da Economática® e do site da Comissão Brasileira de Valores Mobiliários (CVM). Analisamos as regressões com o objetivo de confirmar ou refutar a hipótese de que as empresas de auditoria que cobram menos que o esperado pelo serviço, tendem a ser mais perniciosas em relação ao gerenciamento de resultados de seus clientes. Os resultados confirmam esta hipótese. A principal contribuição é afirmar que o gerenciamento de resultados agressivo ocorre predominantemente entre as empresas que pagam menos do que o esperado pelos serviços de auditoria. Este estudo evidencia a percepção do risco pelas empresas de auditoria e como isso se reflete na remuneração dos auditores.

ABSTRACT This study investigates the relationship between audit fees and earnings management in the Brazilian market. In response to the research question, we used a sample of 300 firms listed on the BM&FBovespa for which it was possible to identify the amount paid to the auditors, using data gathered from the Economatica® database and the website of the Brazilian Securities Commission (Comissão Brasileira de Valores Mobiliários [CVM]). We analyzed the regressions with the aim of supporting or refuting the hypothesis that audit firms that charge less for their service tend to be more relaxed regarding earnings management by their client companies. The results support this hypothesis. The main contribution of this study is the possibility of stating that more aggressive earnings management occurs predominantly among firms that pay less than expected for audit services. This study evidences the perception of risk by audit firms and how this is reflected in the audit fees charged.

RESUMEN En este trabajo se investiga la relación entre la remuneración de los auditores y los resultados de la gestión en el mercado brasileño. Para responder a la pregunta de investigación se utilizó una muestra de 300 empresas que figuran en la BM & F Bovespa, en el que se identifican la cantidad pagada a los auditores, con datos de Economática® y el sitio de la Comisión de Valores Mobiliarios (Comissão Brasileira de Valores Mobiliários [CVM]). Analizamos las regresiones con el fin de confirmar o refutar la hipótesis de que las sociedades de auditoría que cobran menos de lo esperado por el servicio, tienden a ser más perjudicial en relación con la gestión de los ingresos de sus clientes. Los resultados confirman esta hipótesis. La principal contribución es decir que la gestión de los ingresos agresiva se produce predominantemente entre las empresas que pagan menos de lo esperado por servicios de auditoría. Este estudio muestra la percepción de riesgo por parte de las empresas de auditoría y cómo esto se refleja en la remuneración de los auditores.

RESUMO Este artigo analisa o gerenciamento de resultados por meio de atividades operacionais reais por parte das empresas no mercado de capitais brasileiro. Essa forma de manipulação dos resultados ocorre quando os gestores tomam decisões abaixo das ideais em termos de timing e volume das atividades operacionais. Este estudo testa a hipótese de que as empresas envolvidas no gerenciamento de resultados por meio de atividades operacionais reais podem apresentar um impacto negativo na rentabilidade futura. Nossa análise se limita a empresas não financeiras cotadas na Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros de São Paulo (BM&FBOVESPA), com dados anuais disponibilizados pela Economática(r) de 1989 a 2012. Testes empíricos com regressão de dados em painel e estimativa de rentabilidade futura das empresas indicam um impacto negativo no retorno sobre ativos (ROA) relacionado à manipulação por meio de atividades operacionais reais. Esse achado mostra-se útil para as diversas partes interessadas. Isso demonstra que a manipulação por meio de atividades operacionais reais ocorre no mercado de capitais brasileiro, sugerindo que o gerenciamento de resultados vai além das opções contábeis discricionárias neste país. A principal contribuição consiste em demonstrar uma relação negativa entre o gerenciamento de resultados com uso de atividades operacionais reais e a rentabilidade futura. Esse achado mostra-se relevante para os investidores, em especial para fins de comparação e avaliação de títulos.

ABSTRACT This article analyzes earnings management through real operating activities by firms in the Brazilian capital market. This way of manipulating outcomes takes place when managers make suboptimal decisions in terms of timing and volume of operating activities. This study tests the hypothesis that firms engaged in earnings management through real operating activities might have a negative impact on future returns. Our analysis is restricted to nonfinancial firms listed on the Brazilian Securities, Commodities, and Futures Exchange (BM&FBOVESPA) with annual data made available by the Economatica(r) for the years from 1989 to 2012. Empirical tests involving regression on panel data and estimation of future firm returns and outcomes indicate a negative impact on return on assets (ROA) related to manipulation through real operating activities. This finding is useful for several stakeholders. It demonstrates that manipulation through real operating activities takes place in the Brazilian capital market, suggesting that earnings management extends beyond discretionary accounting choices in this country. The main contribution is demonstrating a negative relation between earnings management by using real operating activities and future returns. This finding is relevant for investors, particularly for the purposes of comparison and valuation of securities.

Este trabalho analisa se as ações dos entes públicos em investigações fiscais são limitadas pelo medo. Por hipótese, a ação de servidores públicos honestos é condicionada pelo medo de serem qualificados como aqueles com conduta reprovável. Sob a perspectiva das teorias do medo, da ética teleológica e da Ação Racional, descreveu-se esse fenômeno, a partir da variável legal enforcement, integrante das teorias da evasão fiscal. Por meio de entrevistas com magistrados, auditores fiscais, advogados e contadores, constatou-se que toda ameaça, pressão social e riscos provocam medo no tomador de decisão tributária, que tenderá a não mais decidir contra os interesses do Fisco.

This paper examines whether the actions of public entities in tax investigations are limited by fear. By hypothesis, the action of honest public servants is conditioned by the fear of being qualified as those with misconduct. From the perspective of theories of fear, and teleological ethics of Reasoned Action, described this phenomenon, from the legal enforcement variable, belonging to the theories of tax evasion. Through interviews with magistrates, tax auditors, lawyers and accountants, it was found that any threat, pressure and social risks cause fear in the tax decision maker, who tend not to decide more against the interests of the Treasury.

Este estudo verifica a relação entre book-tax differences (BTD) e gerenciamento de resultado em companhias listadas na BM&FBovespa no período de 2005 a 2009. Metodologicamente, foram empregadas duas abordagens: (i) distribuição de frequências e (ii) accruals discricionários - Modelo Jones Modificado. Os achados indicam uma relação diretamente proporcional entre a BTD e os accruals discricionários. Foram identificadas evidências de que as entidades preponderantemente gerenciam seus resultados na mesma direção do sinal observado da BTD, além de buscarem apresentar o montante de BTD em nível e em variação em torno do ponto zero e desta forma evitar sinalizar baixa qualidade do lucro. Adicionalmente, foram encontradas evidências de que o tamanho da firma e a adoção do regime tributário de transição estão relacionados de forma inversamente proporcional ao nível dos accruals discricionários.

This study aimed to investigate the relationship between book-tax differences (BTD) and earnings management in firms listed on the BM&F Bovespa. The final sample consisted of 485 observations (firm-year) and the analysis included the period from 2005 to 2009. Methodologically, two approaches were employed in this study: (i) frequency distribution and (ii) discretionary accruals - Modified Jones Model. The findings indicate a directly proportional relationship between BTD and discretionary accruals. There was evidence that the firms manage their earnings in the same direction of the observed signal of BTD, and seek to present the amount of BTD in level and variation around the breakeven and thus avoid a relationship with low earnings quality. Additionally, evidence indicate that the size of firm and the adoption of the tax basis transition are inversely related to the level of discretionary accruals.

Este estudio verifica la relación entre book-tax differences (BTD) y gestión de resultados en compañías listadas en la BM&FBovespa, en el período de 2005 a 2009. Metodológicamente, fueron empleados dos abordajes: (i) distribución de frecuencias y (ii) accruals discrecionales, Modelo Jones Modificado. Los resultados indican una relación directamente proporcional entre la BTD y los accruals discrecionales. Fueron identificadas evidencias de que las entidades preponderantemente gestionan sus resultados hacia misma dirección de la señal observada de la BTD, además de buscar presentar el monto de BTD en nivel y en variación en torno del punto cero y así evitar señalizar baja calidad del lucro. Adicionalmente, fueron encontradas evidencias de que el tamaño de la empresa y la adopción del régimen tributario de transición están relacionados de forma inversamente proporcional al nivel de los accruals discrecionales.

Este artigo analisa a relação entre a cobertura de analistas, erros de previsão e gerenciamento de resultados. Confirma o papel de analistas como Gatekeepers, ao demonstrar que os analistas estimulam a transparência e inibem o gerenciamento de resultados. Para a cobertura dos analistas utilizou-se a base de dados da I/B/E/S, onde também foram coletadas informações relativas às projeções de consenso dos analistas para companhias abertas brasileiras. Os resultados indicaram existir uma correlação negativa entre o número de analistas e a magnitude dos accruals discricionários em termos absolutos, indicando que a cobertura de analista inibe o gerenciamento de resultados. Verificou-se também uma correlação negativa entre a cobertura de analistas e os erros de previsão, identificando que quando uma empresa é acompanhada com um número grande de analistas, a previsão de seu consenso é mais precisa e acurada. Na analise multivariada as regressões estatisticamente satisfatórias evidenciaram resultados significativos no mesmo sentido. Os analistas do mercado, apesar das severas críticas que recebem da imprensa especializada, na realidade têm um efeito positivo sobre a governança corporativa, por monitorar a gestão e inibir o gerenciamento de resultados.

This paper examines the relationship of analysts' coverage, forecasting errors and earnings management. It corroborates the role of analysts as gatekeepers by finding that analysts enhance transparency and reduce the scope of earnings management. To identify analysts' coverage we used the I/B/E/S, from where we also obtained information on the consensus projections of analysts for listed Brazilian companies. The results indicated a negative correlation between the number of analysts covering firms and the magnitude of their discretionary accruals in absolute terms, indicating that more scrutiny inhibits earnings management. We also found a negative correlation between analysts' coverage and forecasting errors. Multivariate regressions showed statistically significant results in the same sense. Therefore, market analysts, despite the severe criticism they receive from the specialized press, actually have a beneficial effect on corporate governance by monitoring managers and inhibiting earnings management.

Income smoothing is defined as the deliberate normalization of income in order to reach a desired trend. If the smoothing causes more information to be reflected in the stock price, it is likely to improve the allocation of resources and can be a critical factor in investment decisions. This study aims to build metrics to determine the degree of smoothing in Brazilian public companies, to classify them as smoothing and non-smoothing companies and additionally to present evidence on the long-term relationship between the smoothing hypothesis and stock return and risk. Using the Economatica and CVM databases, this study focuses on 145 companies in the period 1998-2007. We find that Brazilian smoothers have a smaller degree of systemic risk than non-smoothers. In average terms, the beta of smoothers is significantly lower than non-smoothers. Regarding return, we find that the abnormal annualized returns of smoothers are significantly higher. We confirm differences in the groups by nonparametric and parametric tests in cross section or as time series, indicating that there is a statistically significant difference in performance in the Brazilian market between firms that do and do not engage in smoothing.

Neste artigo, usando uma amostra de companhias abertas brasileiras e os modelos propostos por Eckel (1981) e Leuz, Nanda e Wysocki (2003) como proxies empíricas para mensurar income smoothing, os resultados dos testes indicam que as empresas que promovem income smoothing estão propensas a ter um menor custo de capital de terceiros e uma estrutura de capital com maior peso para endividamentos de longo prazo. Metodologicamente, utilizou-se um modelo de regressão de dados em painel tipo Nerlove para informações no período de 2003 a 2007. A análise defasada em um e dois períodos revela que o alisamento de resultados corrente provocará impacto no custo de capital futuro, bem como na definição da estrutura de financiamento da empresa. Os resultados, após a obtenção do controle da heterogeneidade e dos fatores conhecidos para explicar o custo de capital e a estrutura de capital, revelaram-se robustos, indicando a significância do fator income smoothing no que diz respeito a variáveis explicativas alternativas. A influência do fator suavização defasado em um e dois períodos possui amplitude comparável à influência de outros fatores, como tamanho e risco. Os resultados suportam a noção de que o fator income smoothing no Brasil representa um mecanismo information-signaling, tendo implicações no custo de capital e nas decisões de financiamento das empresas.

In this paper using a sample of Brazilian companies and models proposed by Eckel (1981) and Leuz, Nanda, and Wysocki (2003) as empirical proxies to measure income smoothing, test results indicate that companies that promote income smoothing are likely to have a lower cost of capital and a capital structure with greater percentage of long-term debt. The methodology used included a panel data Nerlove type for a period from 2003 to 2007. The analysis lagged in one and two periods reveals that smoothing will impact on future cost of capital and the capital structure. Results after controlling heterogeneity and factors known to explain the cost of capital and capital structure proved to be robust, indicating the significance of income smoothing with respect to alternative explanatory variables. The influence of smoothing factor in one and two years delayed have comparable magnitude to other factors such as size and risk. The results support the notion that income smoothing in Brazil is an information-signaling mechanism, with implications for the cost of capital and the financing decisions.

Este artigo analisa os modelos clássicos existentes na literatura acadêmica internacional para estimar os accruals discricionários, que são uma proxy empírica para detectar Earnings Manangement. Adicionalmente, evidencia que as Cias. Brasileiras "gerenciam" os seus resultados contábeis como resposta a estímulos do mercado de capitais. O primeiro passo é elucidar o significado de alguns conceitos relevantes tais como: accruals totais e accruals discricionários. Posteriormente, após uma análise crítica dos principais modelos de accruals agregados, implementar no contexto de empresas brasileiras, o modelo Kang e Silvaramakrishnan (1995), diagnosticado como o tecnicamente mais acurado para o Brasil. Para atestar a validade do modelo aplicado, investigamse circunstâncias em que o incentivo para gerenciamento de resultados é particularmente forte. Os resultados corroboram as hipóteses de gerenciamento de resultados para: a) Evitar reportar perdas; b) Sustentar o desempenho recente e c) Piorar o resultado presente em prol de resultados futuros (take a bath).

This paper analyzes classic models used in international academic literature to estimate discretionary accruals, which are an empirical proxy to detect earnings management. Additionally, it provides evidence that Brazilian public companies practice earnings management in response to capital market incentives. Initially, some important concepts are clarified, such as accruals and discretionary accruals. After a critical analysis of the main accruals model, the Kang & Silvaramakrishnan model (1995) was implemented in the context of Brazilian companies, which is technically considered the most accurate model for Brazil. To check the robustness of the model, circumstances were investigated where there were strong incentives to practice earnings management. The results confirm the earnings management hypothesis. Evidences were documented that Brazilian public companies manage their earnings to: a) Avoid reporting losses; b) Sustain recent performance and c) Worsen the current net income in order to have better future results (take a bath).

Este estudo buscou investigar como as Instituições de Ensino Superior (IES) brasileiras utilizam os Websites institucionais para disseminar a produção acadêmico-científica da área contábil. Foi realizado um estudo com IES que oferecem o curso de graduação em Ciências Contábeis e que se submeteram ao Exame Nacional de Cursos (ENC) 2003. O universo de pesquisa compreendeu 461 cursos que se submeteram ao ENC. A amostra foi composta pelos cursos que obtiveram conceitos A, B ou C (médios ou superiores à média) no referido exame, totalizando 303 cursos. A metodologia utilizada foi o estudo empírico-exploratório. Foram efetuados 5.711 registros referentes à produção científica. Concluiu-se que a maneira como as IES pesquisadas utilizam os Websites pode ser considerada tímida, uma vez que um elevado número de Instituições não utiliza os sites como meio de disseminação do conhecimento e as evidências apresentaram forte concentração sob os diversos parâmetros analisados: região geográfica, unidade federativa e conceito no ENC 2003.

The present study investigated how the institutional Websites are being used by the Brazilian schools (heretofore "IES") for disseminating accounting academic-scientific knowledge. A research was carried out with those IESs, which offer the undergraduate program in Accounting and were submitted to the National Exam of Educational Programs (ENC) 2003, coordinated by the Ministry of Education. The total research - includes 461 programs in Accounting offered in Brazil that were submitted to the ENC. The sample was composed of the 303 programs graded A, B or C (medium or superior to the average) in the above mentioned Exam. The methodology used was an empiric-exploratory study. - There were 5.711 entries referring to scientific knowledge. The use of Websites by the analyzed IESs can be considered incipient given the high number of institutions that - do not have sites as a way of disseminating - knowledge and the evidences showed strong concentration - according to a few parameters, such as geographical area, States of the Brazilian federation and grades obtained at ENC 2003.

Este artigo procura incorporar a precificação de opções à análise tradicional do contrato de leasing. Após uma breve revisão dos conceitos básicos sobre opções, questionam-se os critérios tradicionais de análise de investimentos, propondo a utilização de opções reais como um instrumento para aprimorar a avaliação de contratos de leasing. O contrato de leasing operacional é avaliado incorporado a opções e observam-se diversos direitos oferecidos nos contratos de leasing que podem assumir o papel de opções, enriquecendo a análise do VPL.

This paper tries to incorpora te the option pricing theory to the traditional analysis of leasing. After a brief review of the basic concepts of options, it argues the traditional methods of investment analysis, suggesting the use of real options as a tool to aprimora te the valuation of leasing contracts. The operationalleasing contract ls evaluated with the framework provided by option theory, as well as some options (rights) that are in the financiaI leasing contracts.